Aktiekapital er et selskabs egenkapital opdelt i aktier, som fastsat i dets vedtægter. I Holland har kun et privat aktieselskab (BV) og et aktieselskab (NV) aktiekapital; en enkeltmandsvirksomhed eller et interessentskab kan slet ikke udstede aktier. Tallet har betydning i to retninger: det viser, hvad aktionærerne har bidraget med, og hvad de kan gøre krav på, og det sætter grænserne for, inden for hvilke selskabet senere kan udstede nye aktier.
Udtrykket ligner et regnskabsmæssigt koncept, men næsten alle spørgsmål omkring det er juridiske. Hvad tillader vedtægterne? Hvordan kan en overførsel begrænses? Hvad har en aktionær ret til? Denne artikel beskriver strukturen.
Hvilke virksomheder har aktiekapital?
Kun en BV eller en NV kan udstede aktier. Begge er stiftet ved notarialdokument og har begge juridiske personer.
Juridisk status betyder, at virksomheden selv har rettigheder og forpligtelser. Den kan håndhæve sine rettigheder over for tredjeparter, og kreditorer håndhæver deres krav mod virksomheden snarere end mod personerne bag den.
At eje aktier giver dig to ting. Du har indflydelse på virksomheden, som du udøver på generalforsamlingen (algemene meeting). Og du har krav på en andel af overskuddet, hvis og når der foretages en udlodning.
Den væsentligste forskel mellem de to selskabsformer er omsætteligheden. Aktier i en BV er registrerede aktier, og enhver overførsel kræver en notarial dokumentation. En NV kan have registrerede aktier såvel som ihændehaveraktier, hvilket er det, der muliggør en børsnotering. Fysiske ihændehavercertifikater cirkulerer ikke længere i Holland: ihændehaveraktier opbevares nu via en værdipapirkonto, ikke som et dokument, der kan overdrages.
Er der en minimumsaktiekapital?
For et BV er der intet minimum. Siden Flex-BV-lovgivningen kan et privat aktieselskab stiftes med en nominel kapital på én eurocent; det gamle krav på atten tusinde euro er bortfaldet.
For et NV er reglerne strengere. I henhold til artikel 2:67 i den hollandske borgerlige lovbog (BW) skal den autoriserede og den udstedte kapital hver især være mindst 45.000 euro, og mindst 45.000 euro af den udstedte kapital skal være indbetalt. Mindst en femtedel af den autoriserede kapital skal være udstedt. Hvor aktier indbetales kontant ved stiftelsen, skal en bankudtog (bankverklaring) vise, at pengene er til rådighed for selskabet (artikel 2:93a BW).
Afskaffelsen af minimumsbeløbet for et BV fjernede en formalitet, ikke en risiko. Kreditorer ser stadig på, hvad der rent faktisk er i virksomheden. Et selskab stiftet med et par cents kapital vil blive bedt om sikkerhed for, at en bedre kapitaliseret konkurrent ikke gør det.
Hvad er bestanddelene af aktiekapital?
Aktiekapital består af autoriseret, udstedt, indbetalt og indkaldt kapital. Hver har sin egen juridiske betydning.
Autoriseret kapital
Den autoriserede kapital (maatschappelijk kapitaal) er det maksimale beløb, der er angivet i vedtægterne, som der kan udstedes aktier for. For en BV er det valgfrit; for en NV er det påkrævet. Den del, der endnu ikke er udstedt, holdes i porteføljen. Udstedelse af aktier fra denne portefølje er den måde, hvorpå et selskab rejser yderligere egenkapital uden at ændre sine vedtægter.
Udstedt kapital
Udstedt kapital (geplaatst kapitaal) er den samlede nominelle værdi af de aktier, der faktisk er udstedt til aktionærerne. Den stiger, når der udstedes nye aktier, herunder når der udbetales aktieudbytte.
Aktier kan udstedes til pari eller over pari, men ikke under pari. Artikel 2:80 i BW for NV og artikel 2:191 i BW for BV kræver, at det nominelle beløb betales for hver aktie. Udstedelse over pari opretter en overkursreserve for aktiekapitalen for differencen. Denne reserve er egenkapital, men den er ikke en del af den nominelle aktiekapital.
Indbetalt og indkaldt kapital
Indbetalt kapital (gestort kapital) er den del af den udstedte kapital, som selskabet faktisk har modtaget betaling for. Vedtægterne eller udstedelsesvilkårene kan tillade, at en del af det nominelle beløb betales senere; i et NV er det højst tre fjerdedele af det nominelle beløb (artikel 2:80 BW).
Hvis aktier ikke er fuldt indbetalt, beholder selskabet en fordring på aktionæren for det resterende beløb. Når selskabet har indkaldt til betaling, er denne del indkaldt kapital, og kravet kan gøres gældende. En aktionær kan ikke frigøres fra forpligtelsen til at betale og kan ikke modregne den i et eget krav på selskabet. Aktionærer i et selskab, der er på vej til konkurs, opdager ofte dette sent: en likvidator kan inddrive ubetalt kapital.
Hvordan kan overdragelse af aktier begrænses?
Gennem en blokeringsordning i vedtægterne. Formålet er at forhindre, at de andre aktionærer pludselig havner i forretning med en fremmed.
Der anvendes to former. I henhold til en tilbudsordning (aanbiedingsregeling) skal en aktionær først tilbyde aktierne til de andre aktionærer og må kun sælge til en udenforstående, når de har afslået. I henhold til en godkendelsesordning (goedkeuringsregeling) kræver den påtænkte overdragelse forudgående godkendelse fra et selskabsorgan, såsom generalforsamlingen.
For BV fastsætter artikel 2:195 i BW en udbudsordning som standard: aktionæren skal tilbyde aktierne til medaktionærerne i forhold til deres beholdninger, medmindre vedtægterne bestemmer andet. Siden Flex-BV-lovgivningen kan vedtægterne afvige fra dette og endda udelukke enhver begrænsning. For en NV pålægger loven ingen sådan ordning, selvom vedtægterne kan indeholde bestemmelser om en for navnenoterede aktier. Ihændehaveraktier er frit omsættelige i sagens natur.
Hvordan hænger aktiekapital sammen med egenkapital og virksomhedsværdi?
Aktiekapital er kun én del af egenkapitalen, og ingen af delene fortæller dig, hvad virksomheden er værd ved et salg. At blande disse begreber sammen skaber problemer i forhandlinger.
Egenkapital er værdien af virksomhedens aktiver fratrukket dens passiver; aktiekapitalen er placeret i denne egenkapital sammen med reserver såsom overkursfonden. Virksomhedsværdi er virksomhedens driftsværdi, uanset hvordan den er finansieret. Indre værdi er, hvad sælgeren faktisk modtager for aktierne: virksomhedsværdien fratrukket nettorentebærende gæld.
Aktiekapitalen fortæller dig heller ikke, hvad en aktie er værd. Den nominelle værdi er det tal, der står i vedtægterne. Markedsværdien er det, en køber er villig til at betale, og for et børsnoteret selskab følger den udbud og efterspørgsel på børsen. I Holland er det NV, ikke BV, der bruges til en børsnotering.
Hvor opstår der typisk tvister om aktiekapital?
Normalt ikke over tallene, men over vedtægterne. Tænk på en tilbudsaftale, som ingen læser, før de underskriver et term sheet, en aktieemission, der udvander en eksisterende aktionær, eller et krav om ubetalt kapital på det værst tænkelige tidspunkt.
Ved at læse vedtægterne og eventuelle aktionæroverenskomster, inden du investerer, sælger eller udsteder aktier, undgår du de fleste af disse problemer. Vores guide til det hollandske virksomhedsregister forklarer, hvad der er offentligt registreret om en virksomhed, og hvor du kan finde det.
Sammenfattende
- Kun en BV og en NV har aktiekapital; en BV kan stiftes med én eurocent.
- Et NV skal have mindst €45,000 i autoriseret, udstedt og indbetalt kapital (artikel 2:67 i BW).
- Aktier må ikke udstedes til under deres nominelle værdi; ubetalt kapital forbliver et krav fra selskabet på aktionæren.
- I en BV gælder der som standard en tilbudsordning (artikel 2:195 BW), medmindre andet er fastsat i vedtægterne.
- Aktiekapital er ikke det samme som egenkapital, virksomhedsværdi eller markedsværdien af en aktie.
Ofte stillede spørgsmål
Er aktiekapital en gæld for virksomheden?
Nej. Aktiekapitalen fremgår af passivsiden af balancen, men det er egenkapital, ikke lånte penge. Virksomheden skylder aktionærerne ingen tilbagebetaling. Det, de besidder, er en restfordring, hvilket er grunden til, at de rangerer bagud i en likvidation.
Kan et BV virkelig stiftes med én eurocent i kapital?
Juridisk set, ja. Om det er fornuftigt, er et andet spørgsmål. Banker, udlejere og større modparter ser på virksomhedens faktiske økonomiske situation. Direktører i en underkapitaliseret virksomhed løber også en større risiko for personligt ansvar, hvis den ikke kan opfylde sine forpligtelser.
Har en aktionær ret til udbytte?
Ikke automatisk. I en BV beslutter generalforsamlingen, hvad der sker med overskuddet: fuld, delvis eller ingen udlodning, og kun i det omfang egenkapitalen overstiger de reserver, der kræves i henhold til loven eller vedtægterne (artikel 2:216 i BW). Beslutningen har ingen virkning, før bestyrelsen godkender den. Bestyrelsen skal nægte, hvis den ved eller med rimelighed burde forudse, at selskabet ikke vil være i stand til at fortsætte med at betale sin forfaldne gæld efter udlodningen. Direktører, der godkender en sådan udlodning, kan holdes ansvarlige for underskuddet.
Hvad er overkursreserven for aktier?
Når aktier udstedes til en værdi af mere end deres nominelle værdi, bogføres det overskydende beløb som overkurs. Det er en del af egenkapitalen og styrker virksomheden, men det øger ikke den nominelle aktiekapital, og det er underlagt sine egne regler for udlodning.
Er du usikker på, hvor du står? Fortæl os om din situation. Vi giver dig besked om dine muligheder inden for en arbejdsdag.
Hvordan Law & More kan hjælpe dig med dette, er forklaret på vores forretningsadvokat .
