En aktionærtvist i et hollandsk BV afgøres ad fire veje: aktionæroverenskomsten og vedtægterne, forhandling eller mægling, de lovpligtige tvistregler for et tvangsopkøb eller en tvangsudtrædelse og undersøgelsesprocedurer for Erhvervskammeret (Ondernemingskamer). Siden 1. januar 2025 behandler Erhvervskammeret både de lovpligtige tvistregler og undersøgelsen, hvilket har gjort valget mellem disse veje mere til et spørgsmål om strategi end om forum.
Leder du efter repræsentation snarere end en forklaring? Se, hvad vores advokater i aktionærtvister gør, og hvordan en instruks fungerer.
Hvilken vej der passer bedst afhænger af fakta, hvad der står i kontraktdokumenterne, og om arbejdsforholdet stadig kan repareres. Aktionærkonflikter starter sjældent med et skænderi; de starter med et mønster af beslutninger truffet uden konsultation, information, der ikke længere deles, eller værdi, der stille og roligt flyttes til et selskab kontrolleret af majoriteten. En minoritets ejers juridiske stilling svækkes, efterhånden som dette mønster fortsætter, fordi hver yderligere beslutning bliver sværere at afvikle.
Denne artikel beskriver hver rute, det lovmæssige grundlag og den tærskel, der skal opfyldes. For en mere dybdegående analyse af de underliggende regler, herunder tvangsinddrivelse, tvungen tilbagetrækning og undersøgelsesprocedurer, se vores vejledning til aktionærtvister i et hollandsk BV og vores oversigt over hollandsk selskabsret.
Standarden, der gælder mellem aktionærer
Artikel 2:8 i den hollandske borgerlige lovbog (DCC) kræver, at selskabet, dets direktører, dets tilsynsførende direktører og dets aktionærer opfører sig over for hinanden i overensstemmelse med rimelighed og retfærdighed. Dette er ikke et baggrundsprincip. Det er den standard, som informationspligter, indkaldelse til og afholdelse af generalforsamlinger samt et flertals udøvelse af stemmeret måles i forhold til, og det er grunden til, at et flertal ikke blot kan gøre, som det vil, fordi det besidder stemmerne.
En beslutning truffet i strid med denne standard eller i strid med en bestemmelse om udformning af beslutninger kan omstødes i henhold til artikel 2:15 i DCC. Dette krav indbringes for den almindelige byret, ikke for Erhvervskammeret, og det er underlagt en forældelsesfrist på et år fra den dag, hvor beslutningen blev kendt af sagsøgeren. En beslutning truffet i strid med en regel om, at loven gør den ugyldig, såsom en afgørelse truffet af et organ, der manglede beføjelse til at træffe den, er ugyldig i henhold til artikel 2:14 i DCC.
Start med aktionæroverenskomsten og vedtægterne
Før der tages noget skridt, skal aktionæroverenskomsten og vedtægterne læses i forhold til fakta. Fire klausuler afgør normalt konfliktens form. En tvistbilæggelsesklausul kan forpligte parterne til at forsøge mægling eller voldgift, før en domstol kan indbringes, og ignorering af den kan koste en sagsøger sagen om antagelighed til behandling. En deadlock-klausul regulerer, hvad der sker, når stemmerne er uafgjort, og virksomheden ikke længere kan træffe beslutninger. Put- og call-optioner giver en part ret til at sælge eller købe, ofte til en pris fastsat af en uafhængig vurderingsmand. Informationsrettigheder bestemmer, hvad aktionæren har ret til at se ud over årsregnskabet.
Disse kontraktlige rettigheder er vigtige, fordi de normalt går videre end det lovpligtige minimum. En aktionær, der ikke er direktør, har ingen generel ret til adgang til selskabets administration i henhold til hollandsk lov; hvad en sådan aktionær kan kræve uden for generalforsamlingen følger normalt af aftalen, vedtægterne eller artikel 2:8 i DMK, der anvendes på omstændighederne. Det er ofte præcist at fastslå dette grundlag, der forvandler en afvisning til overholdelse uden sagsbehandling.
Forhandling og mægling
Hvor arbejdsforholdet stadig kan repareres, er en forhandlet løsning fortsat den hurtigste vej og den eneste, der kan føre til et resultat, som en domstol ikke kan pålægge. En revideret aktiestruktur, et opkøb med en earn-out, en ny ledelsesordning eller aftalte rapporteringsforpligtelser er alt sammen sager for parterne, ikke for en dommer, der er begrænset til de retsmidler, som loven tillader.
Mægling er ikke egnet i alle tilfælde. Hvor oplysninger, der er juridisk eller kontraktligt forfaldne, tilbageholdes, hvor aktiver flyttes ud af virksomheden, eller hvor tidligere aftaler gentagne gange ikke er blevet overholdt, køber en frivillig proces oftest den anden side tid. I disse situationer er Erhvervskammeret ikke en sidste udvej, men det rette første instrument, fordi det er det eneste forum, der kan gribe ind, før sagens substans er afgjort.
De lovpligtige tvistregler: tvangskøb og tvangsudtræden
De lovpligtige tvistregler i artikel 2:335 til 2:343c i DCC giver to retsmidler. En aktionær, hvis adfærd skader selskabets interesser i en sådan grad, at dens fortsatte medlemskab ikke længere med rimelighed kan tolereres, kan tvinges til at overdrage sine aktier i henhold til artikel 2:336a i DCC. En aktionær, hvis rettigheder eller interesser er så skadet af en eller flere medaktionærers adfærd, at dens fortsatte medlemskab ikke længere med rimelighed kan kræves, kan tvinge disse medaktionærer til at overtage dens aktier i henhold til artikel 2:343 i DCC.
Wagevoe-loven, der trådte i kraft den 1. januar 2025, ændrede måden, hvorpå disse krav fremsættes. Begge er nu andragendesager ved Erhvervskammeret i stedet for stævningssager ved byretten, de behandles i én enkelt faktisk instans med kun kassationssag til Højesteret, der efterfølgende åbner op for, og de kan kombineres med en anmodning om undersøgelse. Det fjernede den primære indvending mod den gamle ordning, som var, at et opkøb kunne tage år gennem tre instanser, mens virksomheden fortsatte med at forfalde.
Værdiansættelsen er fortsat den vanskelige del. Retten udpeger en eller flere eksperter til at vurdere aktierne, medmindre parterne aftaler andet, og prisen fastsættes på en dato, som retten bestemmer. Hvor den påklagede adfærd i sig selv har sænket værdien, kan retten tage dette i betragtning, hvorfor dokumentation af adfærden og dens effekt på tallene er lige så værd som det juridiske argument.
Undersøgelsesprocedure for Erhvervskammeret
Erhvervskammeret er en specialiseret afdeling af Amsterdam Appelretten, der behandler virksomhedstvister. I en undersøgelse undersøger den, om der er grund til at tvivle på politikken eller forretningsførelsen i virksomheden, og i så fald kan den beordre en undersøgelse. Artikel 2:350(1) i DCC fastsætter kriteriet: anmodningen imødekommes kun, hvis det viser sig, at der er velbegrundede grunde til at tvivle på en korrekt politik eller en korrekt forretningsførelse.
Erhvervskammeret imødekommer kun anmodningen, når det viser sig, at der er velbegrundede grunde til at tvivle på korrekt politik eller en korrekt forløb af tingene.
Artikel 2:350(1) i DCC
Proceduren forløber i to faser. Den første afsluttes med udpegelsen af en undersøger og en rapport; den anden, efter yderligere anmodning, er, hvor Erhvervskammeret kan konstatere dårlig forvaltning og pålægge de retsmidler, der er udtømmende anført i artikel 2:356 i DCC, såsom at suspendere eller annullere en beslutning, suspendere eller afskedige en direktør, udpege en midlertidig direktør eller overføre aktier ved administration. En overførsel ved administration er en midlertidig ordning, ikke et ejerskifte.
To punkter med hensyn til antagelighed afgør mange sager, før sagens substans er afgjort. I henhold til artikel 2:349 i DCC skal indsigelserne først være fremsat over for bestyrelsen og, hvor der er en, tilsynsrådet, med en rimelig frist til at svare. Og i henhold til artikel 2:346 i DCC er en aktionær berettiget til at indgive anmodningen, hvis vedkommende besidder mindst en tiendedel af den udstedte kapital eller aktier med en nominel værdi på mindst 225,000 euro eller et sådant lavere beløb, som vedtægterne fastsætter. For selskaber, hvis udstedte kapital overstiger 22.5 millioner euro, er tærsklen en hundrededel af den udstedte kapital eller, for børsnoterede selskaber, en markedsværdi på mindst 20 millioner euro. Kravet er alternativt, ikke kumulativt, og aktionærer kan lægge deres beholdninger sammen for at nå frem til det.
For en mere fuldstændig gennemgang af selve forummet, dets sammensætning og hvordan en anmodning udarbejdes, se vores artikel om Erhvervskammeret i Holland.
Øjeblikkelige hensættelser, når værdien er i fare
Det instrument, der gør Erhvervskammeret særpræget, er den umiddelbare bestemmelse i henhold til artikel 2:349a i fællesskabsloven (DCC). Efter anmodning i forbindelse med en undersøgelse og på ethvert tidspunkt i sagen kan Erhvervskammeret træffe en sådan bestemmelse, hvis virksomhedens stilling eller undersøgelsens interesse kræver det. Det kan udpege en midlertidig direktør med en afgørende stemme, suspendere en direktør eller sætte aktier under administration, således at stemmeretten neutraliseres, mens sagens omstændigheder fastslås.
Der er ingen fast lovpligtig frist for en sådan anmodning, men den behandles hurtigt, og høringen er normalt planlagt inden for få uger. Denne hurtighed er grunden til, at en øjeblikkelig bestemmelse ofte er det første skridt, når aktiver flyttes, bankadgang blokeres, eller en generalforsamling er ved at træffe en beslutning, der ikke kan omgøres. Det er også et krævende skridt, fordi anmodningen skal konkretisere den underliggende tvivl i dokumenter snarere end i indtryk.
At holde en direktør personligt ansvarlig
Hvor en direktør har forvoldt selskabet tab, fastsætter artikel 2:9 i DCC bestemmelser om internt ansvar, men kun hvor direktøren alvorligt kan bebrejdes for ukorrekt udførelse af sine pligter. Det er en høj tærskel, og den vurderes ud fra alle omstændigheder, herunder aktiviteternes art, de involverede risici og de oplysninger, der er tilgængelige på det tidspunkt. Ansvar over for en aktionær eller en tredjepart personligt følger den generelle regel om erstatning uden for kontrakt i artikel 6:162 i DCC, og også her kræves der normalt en alvorlig personlig bebrejdelse.
Interessekonflikter fortjener særlig opmærksomhed, fordi de opstår så ofte i disse tvister. I henhold til artikel 2:239(6) i DCC må en direktør i en BV, der har en direkte eller indirekte personlig interesse, der er i konflikt med selskabets interesser, ikke deltage i drøftelser og beslutningstagning. Hvis bestyrelsen som følge heraf ikke kan træffe en beslutning, tilfalder beslutningen bestyrelsen eller, i dennes fravær, generalforsamlingen. En beslutning truffet i strid med denne regel kan annulleres i henhold til artikel 2:15 i DCC.
Valg af rute
Fire spørgsmål afgør normalt valget. Kan arbejdsforholdet stadig repareres, i hvilket tilfælde mægling er forsøget værd og koster lidt tid. Går der værdi tabt lige nu, i hvilket tilfælde en øjeblikkelig bestemmelse kommer før alt andet? Er målet at afslutte forholdet eller at rette op på det, fordi en tvungen udtræden i henhold til artikel 2:343 i DCC besvarer det første spørgsmål, og en forespørgsel besvarer det andet. Og hvad siger aktionæroverenskomsten, da en tvistbilæggelsesklausul kan diktere rækkefølgen af trin, og vedtægterne kan fastsætte en lavere kvalifikationsgrænse end loven.
Svarene er sjældent udelukkende. En anmodning om undersøgelse og et annullationskrav kan løbe sideløbende, og siden Wagevoe-sagen kan et frikøbskrav kombineres med en undersøgelse ved samme domstol. Det vigtige er, at rækkefølgen vælges bevidst, fordi den første indgivelse sætter tonen for alt, hvad der følger.
Hvad skal jeg gøre nu
Sikr dokumentationen, før holdningerne størkner: aktionæroverenskomsten, vedtægterne, referater og indkaldelser til generalforsamlinger, årsregnskabet og eventuelle foreløbige tal samt den korrespondance, hvori anmodninger om oplysninger blev fremsat og afvist. Formuler anmodninger skriftligt, og sæt en rimelig svarfrist, da artikel 2:349 i DCC senere kræver, at du viser, at indsigelserne først blev rejst over for bestyrelsen.
Law & More rådgiver aktionærer og selskaber om aktionærtvister, fra den første anmodning om information til sagsbehandling ved Erhvervskammeret. Vi vurderer den kontraktlige situation, de tilgængelige lovmæssige muligheder og den rækkefølge, hvori de bedst anvendes, og vi repræsenterer hollandske og internationale aktionærer på både hollandsk og engelsk. Du er velkommen til at kontakte os for at drøfte din situation.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad kan Erhvervskammeret gøre?
Inden for undersøgelsesproceduren har OK vidtrækkende beføjelser: udnævnelse af en midlertidig direktør eller et medlem af tilsynsrådet, suspension af bestyrelsesmedlemmer og midlertidig overdragelse af aktier ved administration (artikel 2:356 i DCC). Disse er midlertidige foranstaltninger – ikke en endelig overdragelse af ejerskab. Ophævelse af ulovlige beslutninger sker ikke via OK, men via et søgsmål ved den almindelige domstol i henhold til artikel 2:15 i DCC. Begge ruter kan forløbe parallelt.
Hvad er mine rettigheder som minoritetsaktionær?
I princippet har du ret til adgang til årsregnskaber og mødedokumenter samt ret til at anfægte beslutninger, der er i strid med rimelighed og retfærdighed (artikel 2:8 og 2:15 i selskabsloven). For undersøgelsesprocedurer kræver artikel 2:346 i selskabsloven mindst en tiendedel af den udstedte kapital eller aktier med en nominel værdi på mindst 225,000 euro eller et sådant lavere beløb, som vedtægterne fastsætter; andre tærskler gælder for virksomheder med en større udstedt kapital og for børsnoterede virksomheder. Kravet er alternativt, og andele kan lægges sammen. Yderligere rettigheder er normalt fastsat i SHA og vedtægterne.
Hvad er forskellen på mægling, voldgift og OK?
Mægling er frivillig – begge parter skal være enige om resultatet. Voldgift fører til en bindende afgørelse truffet af en privat voldgiftsmand uden for domstolene. Erhvervskammeret er et retsligt organ, der efter anmodning – selv uden den anden parts samarbejde – kan træffe midlertidige foranstaltninger, så snart der er velbegrundede grunde til at tvivle på politikken eller tingenes forløb.
Kan jeg holde en direktør personligt ansvarlig?
Ja, men tærsklen er høj. I henhold til artikel 2:9 i selskabsloven er internt ansvar muligt, hvor en direktør har udført sine pligter forkert og kan bebrejdes alvorligt for det. Eksternt kan dette gøres via artikel 6:162 i selskabsloven, hvis hans adfærd udgør en erstatning uden for kontrakt. I tilfælde af påviselig selvberigelse, bedrag eller systematisk favorisering af hans egne holdingselskaber er dette en alvorlig rute – også som et middel til pres for at opnå et forlig.
Repræsenterer du også udenlandske aktionærer?
Ja. Law & More har omfattende erfaring med internationale aktionærer og direktører i hollandske BV'er og NV'er. Vi fører sager på engelsk og arbejder tæt sammen med udenlandske rådgivere i sager med grænseoverskridende elementer.
Om forfatteren
Tom Meevis er Managing Partner på Law & More in Eindhoven og AmsterdamHan rådgiver hollandske og internationale virksomheder om aktionærtvister, selskabsretssager og sager for Erhvervskammeret (Ondernemingskamer).
Hvis du har en aktionærkonflikt, eller har mistanke om, at dine rettigheder bliver tilsidesat, vil vi vurdere situationen og fastlægge de muligheder, der er tilgængelige for dig, og den rækkefølge, hvori de bedst kan anvendes.
Tom Meevis · +31 40 369 06 80 · info@lawandmore.nl
