Aktionæroverenskomst: hvad skal inkluderes, og hvordan den håndhæves

En aktionæroverenskomst (aandelhoudersovereenkomst) er en privat kontrakt mellem aktionærerne i et selskab, undertiden med selskabet selv som part, der regulerer forhold, som vedtægterne (statuten) ikke dækker. Hollandsk lov kræver ikke en sådan overenskomst, og den er kun bindende for dem, der har underskrevet den: bestemmelser, der skal være bindende for enhver fremtidig aktionær eller selskabet selv, hører hjemme i vedtægterne, hvilket artikel 2:192 i den hollandske borgerlige lovbog (BW) tillader for et privat aktieselskab (BV).

Hvad er forskellen på vedtægterne og en aktionæroverenskomst?

Vedtægterne er fastsat i et notarielt dokument, der er indgivet til Handelskammerets Erhvervsregister (Handelsregister) (KVK) og binder selskabet og alle aktionærer. En aktionæroverenskomst er privat og binder kun dens parter; den kan kun ændres med alles samtykke.

En ny aktionær er automatisk bundet af vedtægterne, men kun af aftalen, hvis han tiltræder den. Derfor er en tiltrædelsesforpligtelse (toetredingsverplichting) en af ​​de vigtigste klausuler. Siden BV-loven blev gjort mere fleksibel den 1. oktober 2012, kan meget af det, der tidligere var i en aktionæroverenskomst, også indbygges i vedtægterne. I henhold til artikel 2:192(1) i BW kan vedtægterne knytte kontraktlige forpligtelser til aktiebesiddelse, fastsætte krav til aktionærer og forpligte en aktionær til at udbyde og overdrage sine aktier i bestemte tilfælde.

I henhold til artikel 2:192(1) i BW kan en sådan forpligtelse ikke pålægges en aktionær mod dennes vilje. Tilføjelse af disse bestemmelser til vedtægterne kræver derfor samtykke fra hver enkelt berørt aktionær, hvilket er nemmest at arrangere, når selskabet stiftes, eller når en ny investor tiltræder.

Hvad skal en aktionæroverenskomst indeholde?

Indholdet afhænger af virksomheden og af balancen mellem aktionærerne. Nedenstående klausuler findes i de fleste hollandske aftaler.

• Overførselsrestriktioner: fortegningsrettigheder og samtykkekrav, ud over reglerne om aktieoverdragelse i vedtægterne.
• Træk-med og tag-med: Et flertal kan forpligte mindretallet til at sælge på de samme vilkår; et mindretal kan tilslutte sig et salg foretaget af flertallet.
• God og dårlig afgang: En aktionær, der forlader selskabet, skal tilbyde sine aktier til en pris, der afhænger af årsagen til fratrædelsen.
• Værdiansættelse: hvordan prisen fastsættes, for eksempel af en uafhængig ekspert eller en fast formel.
• Reserverede sager: beslutninger, der kræver samtykke fra alle aktionærer eller et kvalificeret flertal.
• Udbyttepolitik, informationsrettigheder, konkurrenceklausuler og fortrolighed.
• Dødlåsning: en udvej, hvis aktionærerne ikke kan blive enige, såsom mægling efterfulgt af en købs- og salgsklausul.

Hvordan fungerer restriktioner på aktieoverdragelse i et BV?

Medmindre andet er fastsat i vedtægterne, kræver artikel 2:195(1) i BW, at en aktionær, der ønsker at sælge, først skal tilbyde sine aktier til de andre aktionærer forholdsmæssigt. Hvis han ønsker det, modtager han en pris svarende til den værdi, der er fastsat af en eller flere uafhængige eksperter.

Hvis det fastslås, at ikke alle aktier vil blive købt kontant, kan aktionæren frit overdrage dem inden for tre måneder. I henhold til artikel 2:195(3) i BW kan vedtægterne udelukke omsættelighed i en bestemt periode med samtykke fra alle indehavere af de pågældende aktier. I henhold til artikel 2:195(5) i BW gælder en overdragelsesbegrænsning ikke, hvis den gør en overdragelse umulig eller yderst vanskelig, medmindre den følger af en sådan udelukkelse eller af en prisklausul, som aktionæren har accepteret.

Hvordan udbetales udbytte?

I henhold til artikel 2:216(1) i BW træffer generalforsamlingen kun beslutning om udlodninger i det omfang, egenkapitalen overstiger de reserver, der kræves i henhold til loven eller vedtægterne. En aktionæroverenskomst kan fastsætte en udbyttepolitik, men den kan ikke ophæve denne regel.

I henhold til artikel 2:216(2) i BW har en beslutning om udlodning ingen virkning, før bestyrelsen godkender den. Bestyrelsen kan kun nægte, hvis den ved eller burde forudse, at selskabet ikke vil være i stand til at fortsætte med at betale sin forfaldne gæld efter udlodningen. Bestyrelsesmedlemmer, der godkender en udlodning på trods af denne risiko, kan være personligt ansvarlige over for selskabet (artikel 2:216(3) i BW).

Hvad sker der, hvis en aktionær misligholder aftalen?

En overtrædelse af en aktionæroverenskomst er en kontraktbrud. De andre parter kan kræve opfyldelse, erstatning eller, hvor det er aftalt, en bod; en beslutning vedtaget i strid med en stemmeaftale er ikke automatisk ugyldig i henhold til selskabsretten. Hvis alle aktionærer (og muligvis selskabet) er bundet af aftalen, kan en domstol dog annullere beslutningen i henhold til artikel 2:15 i BW på grund af brud på rimelighed og billighed (artikel 2:8 i BW), som det skete i Vanka-Kawat-sagen (ECLI:NL:RBSGR:2012:BX5922).

Derfor er en veludformet bodsklausul (boetebeding) vigtig. I henhold til artikel 6:91 i BW forpligter en bodsklausul den misligholdende part til at betale et pengebeløb, enten som kompensation eller som et incitament til at overholde aftalen. I henhold til artikel 6:94(1) i BW kan retten nedsætte bøden, hvis det er rimeligt at anerkende, men ikke under den lovpligtige erstatning. I hastesager kan du anmode den foreløbige retssagsdommer (voorzieningenrechter) i en summarisk retssag (kort geding) om at pålægge overholdelse, for eksempel at stemme i overensstemmelse med aftalen med en tvangsbøde (dwangsom).

Aftalen kan indeholde bestemmelser om voldgift, for eksempel ved det nederlandske voldgiftsinstitut (NAI), eller om først at indføre mægling. Bestemmelser, der også skal være bindende for selskabet, såsom forpligtelser til at udbyde aktier, er mere effektive i vedtægterne, fordi en overdragelse i strid med en begrænsning i vedtægterne er ugyldig (artikel 2:195(4) i BW).

Hvad hvis aktionærerne ender i en fastlåst situation?

Hvis aftalen ikke indeholder en brugbar fastlåsningsklausul, finder den lovpligtige tvistbilæggelsesprocedure (geschillenregeling) i artikel 2:336 og følgende BW anvendelse. Siden 1. januar 2025 er disse anmodninger indgivet direkte til Erhvervskammeret (Ondernemingskamer) i Amsterdam Appelretten.

I henhold til artikel 2:336a i BW kan aktionærer, der tilsammen ejer mindst en tredjedel af den udstedte kapital, anmode Erhvervskammeret om at pålægge en aktionær, hvis adfærd skader selskabets interesser, at overdrage sine aktier (udelukkelse, uitstoting). I henhold til artikel 2:343 i BW kan en aktionær, hvis rettigheder eller interesser skades af medaktionærer i en sådan grad, at det ikke med rimelighed kan forventes af ham, at han fortsætter, anmode om et pålæg om, at de overtager hans aktier (exit, uittreding). I henhold til artikel 2:337 i BW kan vedtægterne eller en aftale indbringe disse tvister for voldgift, men kan ikke gøre en aktieoverdragelse umulig eller yderst vanskelig.

Hvad skal man som majoritetsaktionær undersøge?

• Om en drag-along-klausul giver dig mulighed for at sælge 100% af aktierne til en køber.
• Om de reserverede anliggender giver tilstrækkelig plads til at drive virksomheden uden et mindretals veto i de daglige beslutninger.
• Om klausuler om "good leaver" og "bad leaver" gælder for aktionærer, der også arbejder for virksomheden.
• Om konkurrenceklausulen er tids- og områdebegrænset.
• Om alle nye aktionærer skal tiltræde aftalen.

Hvad skal man som minoritetsaktionær være opmærksom på?

• Om du har en tag-along-ret, hvis størstedelen sælger.
• Hvilke beslutninger kræver dit samtykke, såsom udstedelse af nye aktier eller ændring af vedtægterne.
• Om du modtager årsregnskaber og delårstal rettidigt.
• Hvordan dine aktier værdiansættes, hvis du forlader virksomheden eller bliver tvunget til at sælge.
• Om en dødvandeklausul eller en voldgiftsklausul giver dig en realistisk udvej.
• Om udbyttepolitikken passer til dine forventninger, givet udlodningskriteriet i artikel 2:216 i BW.

Hvad kan vi gøre for dig med en aktionæroverenskomst?

Vores virksomhedsadvokater udarbejder, gennemgår og håndhæver aktionæroverenskomster for hollandske og internationale klienter.

• Vi udarbejder aktionæroverenskomsten og tilpasser den til vedtægterne.
• Vi beslutter sammen med dig, hvilke bestemmelser der hører hjemme i artiklerne i henhold til artikel 2:192 i BW, og hvilke der hører hjemme i aftalen.
• Vi gennemgår en eksisterende aftale, inden en ny investor tiltræder eller en aktionær forlader virksomheden.
• Vi udarbejder værdiansættelsesklausulerne, leaver-klausulerne og deadlock-klausulerne.
• Vi gennemfører summarisk retssag eller voldgift for at håndhæve aftalen.
• Vi indgiver eller forsvarer en anmodning om udelukkelse eller udtræden til Erhvervskammeret.

Resumé

• En aktionæroverenskomst er en privat kontrakt, der kun er bindende for dens parter; vedtægterne er bindende for selskabet og alle aktionærer.
• I henhold til artikel 2:192 i BW kan forpligtelser inkluderes i en BV's vedtægter, men ikke mod en aktionærs vilje.
• Nøgleklausuler: overførselsrestriktioner, drag-along og tag-along, leaver-klausuler, værdiansættelse, forbeholdne spørgsmål og dødvande.
• En kontraktbrud er en kontraktbrud; en bodsklausul (artikel 6:91 i BW) gør håndhævelsen lettere.
• Uden en fastlåsningsklausul finder tvistbilæggelsesproceduren ved Erhvervskammeret anvendelse (artikel 2:336a og 2:343 i BW).

Ofte stillede spørgsmål